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　　定增募资20亿收费仅9万！承销保荐费连年下落，投行创收更难了

　　周斌

　　“保荐费、承销费及抓续督导费总数为9万元”“财务照看人费为20万元”这是一汽自若2024年年报中，涌现的该公司各项成本运作中投行收费的情况。

　　募资限制较大，承销保荐收费极低的情况，并不是个例。第一财经梳剪发现，过往多家募资限制较大的上市公司，定增承销保荐费率低至0.01%及以下。

　　受访投行东谈主士对第一财经说，大型上市公司增发收费较低，主如果券商出自着浩荡客户以及限制排行的筹议，盈亏不是中枢，比拟敬要紧客户带来的详尽业务收入以及增多募资限制耕种行业排行。

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　　“低收费”之是以牵动商场明锐神经，更多原因在于对券商投行功绩隆冬的担忧。从券商全体的承销保荐收入来看，增发业务对收入的孝敬并不大，IPO业务才是创收主力。

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　　比年来，跟着A股IPO商场遇冷，投行承销保荐收入抓续下滑，行业竞争加重。另外，中介机构收费新规奉行后，短期内投行创收也将靠近新的考研。

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　　部分定增步地收费出现“地板价”

　　把柄一汽自若(000800.SZ)年报涌现，2024年，该公司因A股定向增发，遴聘中金公司(601995.SH)为保荐承销东谈主，保荐费、承销费及抓续督导费总数为9万元；因奉行要紧钞票重组事项，遴聘中信建投证券(601066.SH)手脚零丁财务照看人，财务照看人费为20万元。

　　相较于行业一般收费水平，上述用度如故低到“地板价”。第一财经据同花顺数据低能统计，2023年于今，涌现承销保荐用度明细的定增步地接近400例，平均承销保荐费率为1.37%。一汽自若2024年定增步地募资限制为20亿元，若按照时时1%的费率收费，对答允销保荐用度应为2000万元，但骨子收费却仅有9万元。

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　　把柄同花顺数据，一汽自若这次定增刊行用度共228.78万元，除承销保荐费外，审计验资费50万元，其它用度169.78万元。

　　一样情况并不鲜见。同花顺数据显露，上述涌现承销保荐用度明细的近400例增发步地中，募资限制向上10亿元的共有154例，其中110例承销保荐费率低于1%，占比向上七成。

　　此外，增发承销保荐费率低于0.1%的共有10例，以央国企居多。除了一汽自若，中国核电(601985.SH)、昊华科技(600378.SH)2024年底的增发，募资金额分离达到140亿元、45亿元，投行的承销保荐用度分离为30万元、40万元，费率低至0.1%及以下。

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　　为何投行部分增发项盘算承销保荐收费出现“地板价”？上海某投行东谈主士对第一财经说，此类步地收费并辞谢易，券商出自着浩荡客户以及限制排行的筹议，即便莫得利润也会抢着作念，因为比拟敬要紧客户带来的详尽业务收入。

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　　北京别称投行东谈主士也对第一财经称，募资限制是部分券商投行功绩调查的一项，大型企业的募资限制较大，尽管收费低但仍是投行酷好的“香饽饽”，券商争取此类步田主如果出于增多募资限制耕种行业排行的筹议。

　　投行承销保荐用度抓续下落

　　从券商全体的承销保荐收入来看，增发业务孝敬并不大，IPO业务才是创收主力。比年来，跟着A股IPO商场遇冷，投行承销保荐收入抓续下滑。

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　　把柄同花顺数据统计，2023年以来，股权融资刊行用度连年下落。2023年、2024年股权融资刊行用度分离为325.65亿元、83.92亿元，分离同比下落27%、74%；2025年于今，让女人发春的药有什么股权融资刊行用度30.26亿元，同比下落6.72%。

　　按照涌现投行承销保荐用度的步地低能计较，2023年、2024年，投行承销保荐用度分离为240.54亿元、56.84亿元，分离同比下落29%、76%；2025年于今，投行承销保荐用度19.67亿元，同比下落14.67%。

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　　跟着IPO数目的减少，承销保荐费率波动有所减小，平均费率小幅增长。

　　据同花顺统计，2023年，IPO承销保荐费率最高14.73%，最低1.23%，平均费率7.4%；2024年IPO承销保荐费率最高14.56%，最低0.82%，平均费率7.71%；2025年于今，IPO承销保荐费率最高12%，最低4.5%，平均费率达到8.09%。

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　　在承销保荐收入抓续缩水情况下，面对高额的成本，已有部分投行入不敷出。自2024年以来，多家头部券商为了降本增效对投行部门进行“瘦身”，投行保代加快流失。“责任量只增不减，工资还在一直降，已有不少同业在主动寻找新出息。”一位从业多年的保代说。

　　收费新规后投行收费模式生变

　　跟着中介机构收费新规奉行，短期内投行创收仍将靠近新的考研。

　　2月15日，《国务院对于活动中介机构为公司公树立行股票提供处事的限定》(下称“收费新规”)明确，承销保荐收费不得与上市成果挂钩，不按刊行限制递加比例，禁绝变相收费，同期取消所在政贵府市奖励等。

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　　同花顺数据显露，收费新规奉行于今，共有21个IO步地开动了招股。从承销保荐用度来看，最低的2750万元，最高达到1.76亿元，普遍汇集在2000万元至6000万元之间。多家IPO企业在招股书中明确，参考商场保荐承销费率平均水平详情用度，分阶段收取。

　　比如4月24日上市的江顺科技(001400.SZ)，采取奏凯订价步地刊行，IPO刊行用度共6993.03万元，其中承销及保荐费4571.12万元，步地包括保荐费200万元、承销费为4371.12万元。同日上市的天有为(603202.SH)也在招股书中涌现，保荐费300万元，承销用度约1.73亿元。

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　　从收费模式来看，部分接收网下询价刊行的公司，在接收“刊行募资总数×固定比例”的步地详情承销用度的基础上，也与承销保荐机构商定了“保底”用度。

　　如首航新能(301658.SZ)的IPO承销用度，按照骨子召募金额总数的8.8%收取，用度金额低于3000万元时，仍按3000万元收取；汉朔科技(301275.SZ)也涌现，IPO步地保荐承销费为刊行召募资金总数的8%，且不少于8000万元。

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　　在业内东谈主士看来，收费新规限定不得按照刊行限制递加收费比例，主要盘算在于禁绝高价超募，对投行全体影响有限。“但采取阶段收费，短期内受客户采取度的影响，在上市远景不辉煌情况下，客户一般不肯意支付太多用度。”上述投行东谈主士说，现时投行靠近“鱼洪水小”的场面，买方商场下，翌日投行增收靠近不少考研。

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